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3月13日，優(yōu)先股概念再次觸動(dòng)銀行股脆弱的神經(jīng)。受此影響，當(dāng)日A股銀行板塊上漲1.28%，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、浦發(fā)銀行(600000.SH)分別上漲3.06%和3.27%。
記者從權(quán)威渠道獲悉，國(guó)務(wù)院去年11月發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》后，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)相繼向商業(yè)銀行下發(fā)征求意見(jiàn)，由于目前這兩個(gè)征求意見(jiàn)都未正式出爐，銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)先出臺(tái)針對(duì)優(yōu)先股的一個(gè)特別規(guī)定。
究其原因，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為，雖然此前證監(jiān)會(huì)的征求意見(jiàn)稿也提到專門針對(duì)銀行的條款，針對(duì)銀行發(fā)行優(yōu)先股做了特別規(guī)定，但銀行業(yè)有不同于其他藍(lán)籌股的一些特性，需要由銀監(jiān)會(huì)來(lái)主導(dǎo)設(shè)計(jì)一個(gè)特別規(guī)定。而中金公司債務(wù)市場(chǎng)部也參與了相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)的起草工作。
“優(yōu)先股是一個(gè)新的資本融資工具，試點(diǎn)階段監(jiān)管需要跟各家銀行征求意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)更多是從資本市場(chǎng)監(jiān)管的角度出發(fā)，銀監(jiān)會(huì)則從銀行通過(guò)優(yōu)先股補(bǔ)充資本如何滿足巴塞爾III協(xié)議的角度征求意見(jiàn)；目前都是一些框架性條款，我們行內(nèi)已經(jīng)在組織研究，正在等正式文件?！币晃徊辉竿嘎缎彰纳鲜秀y行董秘向記者稱。
四大行、浦發(fā)有望首批試點(diǎn)
3月4日，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部副主任王嫻表示，目前優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法及有關(guān)配套文件制定工作已基本完成，并將于近期擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。
據(jù)上述權(quán)威人士向記者透露，根據(jù)此前的征求意見(jiàn)情況，每家銀行對(duì)優(yōu)先股發(fā)行的迫切性不一樣，農(nóng)行和浦發(fā)資本補(bǔ)充壓力較大，急迫性更強(qiáng)一些；而四大行和浦發(fā)都在第一批試點(diǎn)中。
截至2013年第三季度末，16家上市銀行資本充足率為12.19%，核心資本充足率為9.68%。
“由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本達(dá)標(biāo)做了過(guò)渡期安排，銀行業(yè)整體資本壓力不大?！逼桨沧C券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確上市及擬上市商業(yè)銀行可通過(guò)發(fā)行公司債的方式補(bǔ)充附屬資本，優(yōu)先股和可減記債的合力推進(jìn)將明顯有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具的落地，從而極大程度緩解銀行在一級(jí)及附屬資本方面的壓力。
“各家銀行情況不一樣，有些比較迫切，四大行中有些僅是出于參與創(chuàng)新而已，比如建行就不迫切?！蹦硣?guó)有大行人士稱，“實(shí)際發(fā)行最快也要等到下半年了，當(dāng)然農(nóng)行可能在上半年?！?/p>
而上述上市銀行董秘則向記者表示，優(yōu)先股的發(fā)行流程與普通股融資一樣，必須董事會(huì)通過(guò)議案，股東大會(huì)審議后再報(bào)銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)批復(fù)，“就算文件現(xiàn)在出來(lái)，整個(gè)流程走下來(lái)也沒(méi)那么快”。
值得注意的是，中國(guó)銀行或許將更多考慮去港交所發(fā)行優(yōu)先股。
“公開(kāi)發(fā)行有一個(gè)前提是上證50成分股，或者證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)回購(gòu)普通股后再發(fā)優(yōu)先股，但銀行一般不會(huì)回購(gòu)。而中行不在上證50成分股之列?！鄙鲜鰴?quán)威人士稱。
記者查詢上證50指數(shù)成分股名錄得知，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行8家銀行股均在列，除中國(guó)銀行外，四大行中的建設(shè)銀行也未在上證50指數(shù)成分股之列。
極限發(fā)行7000億
優(yōu)先股的特點(diǎn)是其持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但一般沒(méi)有表決權(quán)，不參與公司決策管理。優(yōu)先股在境外市場(chǎng)已經(jīng)是成熟的證券品種。
在此前相關(guān)通氣會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，優(yōu)先股可以滿足不同發(fā)行人多元化融資和改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的需求。可以為資產(chǎn)負(fù)債率較高、希望優(yōu)化現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的大盤藍(lán)籌上市公司提供新的資本工具。
銀行股因?yàn)榫哂蟹€(wěn)定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認(rèn)為是優(yōu)先股最佳試點(diǎn)對(duì)象。
按照新的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，銀行核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本的監(jiān)管下限分別是7.5%、8.5%和10.5%，而優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)股、可減記一級(jí)資本工具等新型資本補(bǔ)充工具屬于其他一級(jí)資本，該辦法為優(yōu)先股等其他一級(jí)資本工具預(yù)留了1%的資本充足率空間。
據(jù)平安證券估算，按照1%的資本充足率空間全由優(yōu)先股補(bǔ)充，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模約為7000億。
通過(guò)優(yōu)先股補(bǔ)充資本后，商業(yè)銀行的杠桿率將進(jìn)一步提升，收益能力也將得到提高。
“理想情況下，若銀行達(dá)到最大的杠桿率擴(kuò)張可能性，則ROE提升大約在1.86個(gè)百分點(diǎn)；但由于監(jiān)管的限制，杠桿率的放大并不是無(wú)止境的?！逼桨沧C券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，在實(shí)際情況中，部分大型銀行由于其規(guī)模增長(zhǎng)上限受到監(jiān)管的約束力會(huì)明顯大于中小銀行，因此對(duì)于大行來(lái)說(shuō)，即使通過(guò)增發(fā)優(yōu)先股補(bǔ)充了資本，對(duì)于杠桿率的提升事實(shí)上促進(jìn)并不明顯。
也就是說(shuō)，高成本的優(yōu)先股可能僅僅是提高了大行在資金來(lái)源端的綜合成本，卻無(wú)法達(dá)到以量補(bǔ)價(jià)、提升杠桿率的目的。對(duì)于這部分銀行而言，發(fā)行優(yōu)先股反而對(duì)ROE有負(fù)面影響。
“總體而言(優(yōu)先股)是好事，畢竟多了一種資本補(bǔ)充選擇，但它的償還順序后于債，發(fā)行成本會(huì)高很多。如果不是補(bǔ)充一級(jí)資本的特殊需求，銀行(發(fā)行優(yōu)先股)的動(dòng)力并不是很大?！蹦戏侥成鲜秀y行高層向記者表示。
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