深度分析

2017年國(guó)內(nèi)小家電線上市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，線下市場(chǎng)也稍顯低迷，但隨著健康消費(fèi)升級(jí)，料理機(jī)一枝獨(dú)秀， 料理機(jī)線上零售額同比提升超過(guò)50%，線下零售額同比提升90%。整體而言，傳統(tǒng)小家電品類如豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)等繼續(xù)衰退。同時(shí)，在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的推動(dòng)下，品質(zhì)化、精品化的小家電市場(chǎng)份額迅速提升。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，小家電上市公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。

廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者段郴群

數(shù)據(jù)顯示，2017年受健康飲食概念刺激，料理機(jī)市場(chǎng)銷售大幅提升，其中線上零售額為34.4億元，同比提升55%，線下零售額為84.1億元，同比提升90%；而電飯煲線上零售額為57.9億元，同比提升21%，線下零售額為95.1億元，同比下降了6.9%；電壓力鍋線上份額為29.1億元，提升了44%，線下份額為46.1億元，同比也下降了1.2%。

在均價(jià)方面，小家電線上市場(chǎng)整體均價(jià)下滑，價(jià)格戰(zhàn)明顯，相反線下市場(chǎng)整體均價(jià)有所提升，產(chǎn)品逐步走向品質(zhì)化。線上電飯煲均價(jià)下降3個(gè)百分點(diǎn)，電壓力鍋下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，榨汁機(jī)更下降17.5個(gè)百分點(diǎn)；而線下，電飯煲均價(jià)卻上升了13.8個(gè)百分點(diǎn)，電壓力鍋上升了15.5個(gè)百分點(diǎn)，榨汁機(jī)也上升了5.1個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，美的集團(tuán)(000333)、蘇泊爾(002032)和九陽(yáng)股份(002242)三大小家電領(lǐng)導(dǎo)品牌繼續(xù)呈現(xiàn)三足鼎立的局勢(shì)，品牌集中度也得到進(jìn)一步提升。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在線上、線下的市場(chǎng)中，美的分別以28.4%、41.2%的零售額份額處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；蘇泊爾則以20.4%、28.3%位居第二；九陽(yáng)以18.2%、22.2%列居第三。

海通證券表示，美的空調(diào)以外的冰洗、小家電業(yè)務(wù)占比五成以上，增速為30%左右，參照可比公司，海通證券認(rèn)為美的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合理估值應(yīng)達(dá)到18倍PE以上（對(duì)應(yīng)2018年），疊加KUKA機(jī)器人業(yè)務(wù)，美的整體估值有望達(dá)到20倍PE（對(duì)應(yīng)2018年）。海通證券表示，美的集團(tuán)2018年費(fèi)用負(fù)擔(dān)有望消除，業(yè)績(jī)高增確定性較強(qiáng)，未來(lái)估值提升有空間。

財(cái)富證券表示，2016年小家電的格局是美的、蘇泊爾和九陽(yáng)三家。財(cái)富證券表示，蘇泊爾(002032)小家電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，小家電每年的增速基本上都在15%~20%之間。

民生證券去年第三季度九陽(yáng)股份(002242)財(cái)報(bào)發(fā)布后表示，九陽(yáng)股份(002242)當(dāng)前仍處在消化盤(pán)整期：一是對(duì)過(guò)去高速增長(zhǎng)下渠道無(wú)序發(fā)展的調(diào)整；二是對(duì)在豆?jié){機(jī)高速增長(zhǎng)下其他品類重視不夠的彌補(bǔ)；三是對(duì)消費(fèi)升級(jí)的戰(zhàn)略調(diào)整等。民生證券預(yù)計(jì)九陽(yáng)股份(002242)調(diào)整后，2018年公司將走向恢復(fù)性增長(zhǎng)。