在以燒錢(qián)模式運(yùn)轉(zhuǎn)多年之后，優(yōu)信終于坐實(shí)了上市的消息。5月30日，優(yōu)信正式向美國(guó)納斯達(dá)克交易所提交招股說(shuō)明書(shū)。如果不出意外，優(yōu)信將成為首家上市的中國(guó)二手車(chē)電商。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)羅磊表示，盡管二手車(chē)電商借助資本力量，為傳統(tǒng)市場(chǎng)注入了新的元素，使得整個(gè)市場(chǎng)變得更加規(guī)范和透明，但目前二手車(chē)電商平臺(tái)的交易體量仍未達(dá)到一定規(guī)模，當(dāng)前的主流交易模式還是傳統(tǒng)的線下交易。如果二手車(chē)電商平臺(tái)沒(méi)有獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式又沒(méi)有獲得后續(xù)資金的輸入，仍會(huì)出現(xiàn)難以為繼的狀況。

籌集5億美元

優(yōu)信集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO戴琨此前曾表示，每個(gè)公司都會(huì)有上市的打算，但上市不是公司的終極目標(biāo)，它是在不同階段對(duì)資本需求的一個(gè)手段而已，對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在并不是重點(diǎn)。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于有巨大的資金需求，所以優(yōu)信選擇上市是市場(chǎng)意料之中的事情。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，優(yōu)信此次選擇赴美上市，很大程度上是因?yàn)樗环显趪?guó)內(nèi)的上市標(biāo)準(zhǔn)。而在美國(guó)，IPO相對(duì)容易，只要達(dá)到最低的上市標(biāo)準(zhǔn)，就可以上市融資。

相關(guān)資料顯示，優(yōu)信集團(tuán)成立于2011年，主要業(yè)務(wù)包括B2B優(yōu)信拍、B2C優(yōu)信二手車(chē)、分期購(gòu)優(yōu)信金融和一成購(gòu)優(yōu)信新車(chē)。其中，優(yōu)信二手車(chē)是最核心的業(yè)務(wù)。

招股書(shū)披露的數(shù)字顯示，2017年，優(yōu)信整個(gè)平臺(tái)的成交額達(dá)434億元人民幣，同比2016年增長(zhǎng)66.9%，成交量達(dá)634317輛，同比增長(zhǎng)67.9%。

而第三方數(shù)據(jù)公司艾瑞公布的數(shù)據(jù)也顯示，以上述成交額和成交量計(jì)算，優(yōu)信占整體二手車(chē)電商市場(chǎng)份額的41%，位居行業(yè)第一。其中，TO C（個(gè)人消費(fèi)者）市場(chǎng)占比為41%，TO B（車(chē)商）市場(chǎng)占比為42%。

據(jù)了解，優(yōu)信的主要業(yè)務(wù)有兩方面，一方面是針對(duì)B2C的優(yōu)信二手車(chē)業(yè)務(wù)，另一方面則是B2B的二手車(chē)在線交易平臺(tái)優(yōu)信拍。然而不管是哪種模式，優(yōu)信二手車(chē)在將車(chē)商的車(chē)源放到平臺(tái)上來(lái)吸引用戶購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程中，都需要付出巨大的流量成本。

對(duì)于優(yōu)信金融和一成購(gòu)的數(shù)據(jù)，優(yōu)信方面并沒(méi)有公布。根據(jù)招股書(shū)里的風(fēng)險(xiǎn)提示，“我們依賴第三方金融合作伙伴（數(shù)量有限）通過(guò)公司平臺(tái)提供貸款。如果不能獲得足夠的資金，可能會(huì)給流動(dòng)性、業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。如果貸款被拖欠，而我們無(wú)法及時(shí)通過(guò)自有平臺(tái)處理汽車(chē)抵押品，或者處理時(shí)不夠經(jīng)濟(jì)，或者不能有效回收拖欠貸款，那么業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響”。

此前，戴琨曾透露，目前國(guó)內(nèi)的二手車(chē)金融行業(yè)才剛剛起步，所占的比重很小。現(xiàn)在還不是討論盈利的時(shí)候。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日，優(yōu)信在全國(guó)線下布局超過(guò)270個(gè)城市，超過(guò)670家線下門(mén)店，有7個(gè)大型區(qū)域交易中心，總面積近100萬(wàn)平方米。此外，優(yōu)信有近100個(gè)第三方物流合作伙伴，覆蓋超過(guò)357個(gè)城市，合作維修服務(wù)伙伴超過(guò)297家。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員王萌認(rèn)為，優(yōu)信上市給二手車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)了發(fā)展的希望，讓二手車(chē)市場(chǎng)更加規(guī)范，同時(shí)也為資本投資二手車(chē)指明了方向。

行業(yè)格局現(xiàn)變化

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)二手車(chē)年交易量從2011年的682萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2016年的1039萬(wàn)輛。而羅蘭貝格發(fā)布的《2017中國(guó)二手車(chē)電商行業(yè)報(bào)告》更預(yù)計(jì)，到2020年，中國(guó)二手乘用車(chē)市場(chǎng)實(shí)際銷量將達(dá)到約1000萬(wàn)輛，復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)20.7%。

值得注意的是，自2014年以來(lái)，我國(guó)二手車(chē)電商市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)，吸引了大量資本、企業(yè)的進(jìn)入。羅蘭貝格進(jìn)一步預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)二手車(chē)B2C市場(chǎng)的電商滲透率將進(jìn)一步提升至80%。巨大的潛力加上行業(yè)的高速發(fā)展，使二手車(chē)電商成為資本追逐的對(duì)象。

時(shí)至現(xiàn)在，二手車(chē)電商的融資金額和速度都是其他絕大多數(shù)行業(yè)難以企及的。2017年1月，優(yōu)信宣布獲得TPG和華信資本等聯(lián)合領(lǐng)投的新一輪5億美元融資；4月和11月，大搜車(chē)分別完成了1.8億美元的D輪和3.35億美元的E輪融資。

值得關(guān)注的是，位列二手車(chē)電商三巨頭的瓜子二手車(chē)和人人車(chē)也沒(méi)閑著，同樣開(kāi)啟了融資之旅。去年6月，瓜子二手車(chē)宣布獲得超4億美元B輪融資；去年9月，人人車(chē)宣布獲得了滴滴出行2億美元的戰(zhàn)略投資。

為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，二手車(chē)電商行業(yè)自2010年起已多次經(jīng)歷了在商業(yè)模式上的大轉(zhuǎn)換，從最早期的B2B到C2B與B2C。目前，整個(gè)二手車(chē)電商行業(yè)主要有四大模式，分別是以車(chē)置寶為代表的C2B模式、以優(yōu)信拍為代表的B2B模式、以優(yōu)信二手車(chē)為代表的B2C模式、以瓜子二手車(chē)為代表的C2C模式。

業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)信一旦順利實(shí)現(xiàn)在美上市，二手車(chē)電商市場(chǎng)現(xiàn)有的勢(shì)均力敵格局勢(shì)必會(huì)被打破。優(yōu)信順利上市或許可以讓模式之爭(zhēng)宣告結(jié)束，借助清晰的市場(chǎng)模式，指引類似的汽車(chē)電商、汽車(chē)金融等領(lǐng)域的電商平臺(tái)加入IPO的隊(duì)伍。

盈利模式仍待考

雖然在市場(chǎng)占有率和成交量等方面一路高歌猛進(jìn)，但受B2B業(yè)務(wù)增速放緩和B2C二手車(chē)電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，成立七年至今，優(yōu)信仍然處于虧損之中。

招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2017年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收19.51億元人民幣，同比增長(zhǎng)136.7%；同年凈虧損達(dá)到27.48億元人民幣，2016年該數(shù)字僅為13.93億元人民幣，虧損同比擴(kuò)大近一倍。2018年一季度，優(yōu)信的凈虧損為8.394億元人民幣，相比之下去年同期為5.108億元人民幣。

與此相對(duì)應(yīng)的是，戴琨曾表示，優(yōu)信二手車(chē)在2018年的廣告投入可能會(huì)超出原計(jì)劃的10億元，達(dá)到13億元。

除了優(yōu)信，其他二手車(chē)電商在燒錢(qián)方面也毫不吝嗇。據(jù)了解，瓜子在2016年燒掉9億元，人人車(chē)燒掉了5億元。而僅僅2017年一年，優(yōu)信和瓜子都宣布投入超10億元市場(chǎng)費(fèi)用，花錢(qián)速度令人咋舌。

目前，二手車(chē)電商平臺(tái)主要靠融資存活，尚未探索出成熟的盈利模式。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授薛旭認(rèn)為：“一個(gè)營(yíng)銷模式的成功與否在于企業(yè)淡化宣傳后是否還能持續(xù)獲得消費(fèi)者的關(guān)注，顯然當(dāng)下二手車(chē)電商平臺(tái)的燒錢(qián)大戰(zhàn)這一營(yíng)銷模式不具備這種特征?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，巨額的廣告費(fèi)用，無(wú)不顯示著二手車(chē)電商在資本的支持下，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。而為了獲取更多用戶贏得更大的市場(chǎng)，未來(lái)將會(huì)涌現(xiàn)更多的廣告營(yíng)銷甚至平臺(tái)之間的公關(guān)戰(zhàn)。這種畸形的發(fā)展?fàn)顟B(tài)之下，平臺(tái)想要持續(xù)的成效，就必須不斷燒錢(qián)補(bǔ)貼，逐漸陷入無(wú)休止的死循環(huán)之中，但融資得來(lái)的錢(qián)總有燒完的一刻。

事實(shí)上，因資金問(wèn)題，已經(jīng)有二手車(chē)電商在燒錢(qián)大戰(zhàn)中出局。2017年10月，成立不到兩年的車(chē)來(lái)車(chē)往倒閉。此前，車(chē)來(lái)車(chē)往曾完成了1800萬(wàn)美元的A輪融資；隨后，在冠名“車(chē)來(lái)車(chē)往號(hào)”高鐵、投8800萬(wàn)元與中超遼寧宏遠(yuǎn)足球俱樂(lè)部合作等一系列大動(dòng)作之后，最終入不敷出，資金鏈斷裂，公司宣告破產(chǎn)。

優(yōu)信也在招股書(shū)中提示：“還沒(méi)有盈利，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流仍然是負(fù)數(shù)，未來(lái)一段時(shí)間可能還會(huì)保持這樣的狀態(tài)?！?/p>

對(duì)此，王萌表示，目前二手車(chē)電商獲資本市場(chǎng)關(guān)注，未來(lái)前景光明，但仍然正處最為嚴(yán)峻的時(shí)期，無(wú)論是消費(fèi)者信任度還是經(jīng)營(yíng)模式方面都障礙重重。目前二手車(chē)電商平臺(tái)仍處于風(fēng)口，但在風(fēng)口關(guān)閉之后，能剩下哪家仍難預(yù)料。